近日，北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“北交所”）即將成立的消息，受到了資本市場(chǎng)的極大關(guān)注，北交所的一舉一動(dòng)都引起廣大投資者的無(wú)限遐想。
9月5日，北交所三大基本業(yè)務(wù)規(guī)則——上市規(guī)則、交易規(guī)則和會(huì)員管理規(guī)則也開(kāi)始對(duì)外征求意見(jiàn)，再次引發(fā)資本市場(chǎng)熱烈討論。北交所的設(shè)立有什么特別之處？將給市場(chǎng)及投資者帶來(lái)哪些機(jī)遇？其與滬深交易所的規(guī)則有哪些明顯不同？
助力“小巨人”發(fā)展
健全多層次資本市場(chǎng)體系
9月2日正式官宣設(shè)立的北交所，是繼上交所、深交所之后，我國(guó)第三大全國(guó)性證券交易所。
華西證券非銀金融組組長(zhǎng)羅惠洲在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，北交所的高規(guī)格官宣，意味著北交所不會(huì)是簡(jiǎn)單的新三板精選層“平移”，也不僅是新三板精選層的2.0升級(jí)版本，而是銜接4455家A股上市公司和2109萬(wàn)企業(yè)法人，乃至3000萬(wàn)家中小企業(yè)的關(guān)鍵一環(huán)。
“北交所的設(shè)立對(duì)市場(chǎng)特別是中小企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)帶來(lái)重大利好，是中小企業(yè)發(fā)展的‘春天’?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授蘭日旭告訴本報(bào)記者，北交所市場(chǎng)定位明確，與滬深交易所既錯(cuò)位發(fā)展，又互聯(lián)互通，緊扣服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)，填補(bǔ)了資本市場(chǎng)發(fā)展普惠金融的短板。
中國(guó)銀行研究院研究員汪惠青在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，從金融服務(wù)實(shí)體角度看，北交所面向創(chuàng)新型中小企業(yè)，能夠更好地匹配實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。北交所以現(xiàn)有的新三板精選層為組建基礎(chǔ)，堅(jiān)持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，將有助于暢通資本流通機(jī)制，提升資本服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，拓寬優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資渠道，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。從資本市場(chǎng)發(fā)展角度看，北交所的設(shè)立有利于健全我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系，從根本上提升資本市場(chǎng)吸引力。
蘭日旭表示，設(shè)立北交所能夠進(jìn)一步解決中小企業(yè)融資難題，加快資本市場(chǎng)多層次結(jié)構(gòu)的完善，形成層層遞進(jìn)銜接發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增進(jìn)新三板的融資和交易，引導(dǎo)市場(chǎng)資源更多關(guān)注中小企業(yè)。羅惠洲表示，北交所給新三板帶來(lái)活力，為專精特新“小巨人”提供了新的選擇。
構(gòu)建既有共性又有特色的基本制度框架
9月5日，北交所就首批業(yè)務(wù)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)，具體包括《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》《北京證券交易所會(huì)員管理規(guī)則（試行）》。
羅惠洲指出，不同于會(huì)員制的上交所和深交所，北交所是公司制交易所，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司為唯一股東。公司制交易所以營(yíng)利為目的，有更強(qiáng)的動(dòng)力參與優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市目的地的競(jìng)爭(zhēng)、提供更便捷的交易系統(tǒng)、提升上市公司質(zhì)量、積極參與跨區(qū)域交易所并購(gòu)等。
同時(shí)，北交所上市標(biāo)準(zhǔn)平移精選層的四套“財(cái)務(wù)+市值”的條件，不再實(shí)行主辦券商持續(xù)督導(dǎo)制度，停復(fù)牌管理更嚴(yán)格，信息披露要求更具體。
“有效平衡了中小企業(yè)在資本市場(chǎng)的規(guī)范成本與收益，如對(duì)現(xiàn)金分紅比例不作硬性要求；允許在充分披露并履行相應(yīng)程序的前提下，合理設(shè)置低于股票市價(jià)的期權(quán)行權(quán)價(jià)格，以增強(qiáng)激勵(lì)功效?！绷_惠洲強(qiáng)調(diào)，北交所還規(guī)定財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市考察期為2年；符合新三板基本掛牌條件或創(chuàng)新層條件的，鼓勵(lì)進(jìn)入相應(yīng)層級(jí)掛牌交易，繼續(xù)發(fā)展。
蘭日旭表示，北交所上市公司是從新三板創(chuàng)新層公司中遴選，目前是對(duì)精選層整體平移而成，基本沿用了其基礎(chǔ)制度設(shè)施，并試點(diǎn)發(fā)行注冊(cè)制，同時(shí)構(gòu)建了一套具有創(chuàng)新型中小企業(yè)特色的發(fā)行上市、交易、退市、監(jiān)管、投資者管理等制度安排，這是與滬深交易所完全不同的。
汪惠青說(shuō)，北交所設(shè)立后，將構(gòu)建起一套契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度安排。這不僅有利于引導(dǎo)中小企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)和治理行為，提高公司質(zhì)量，優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境；而且將在全社會(huì)范圍內(nèi)形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)的良性市場(chǎng)生態(tài)，發(fā)揮直接融資對(duì)中小企業(yè)的支持作用。
