中金機(jī)械組合過(guò)去5 個(gè)交易日(2020/11/24-2020/11/30)下跌2.92%，同期滬深300 指數(shù)下跌0.89%。本周組合為A 股三一重工、恒立液壓、華測(cè)檢測(cè)、美亞光電、龍馬環(huán)衛(wèi)、捷佳偉創(chuàng)、巨星科技、中聯(lián)重科、交控科技、拓斯達(dá)、捷昌驅(qū)動(dòng)、應(yīng)流股份;H 股中聯(lián)重科、海天國(guó)際。本周組合維持不變。
評(píng)論
順周期產(chǎn)業(yè)鏈共振，供需改善。RCEP 協(xié)定簽署&新冠疫苗進(jìn)展順利，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，四季度順周期板塊迎來(lái)密切關(guān)注。需求側(cè)，國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣持續(xù)擴(kuò)張，11 月制造業(yè)PMI 為52.1%，環(huán)比提升0.7ppt，其中新訂單/新出口訂單分別為53.9%/51.5%，環(huán)比改善1.1/0.5ppt。供給側(cè)，1-10 月制造業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)增加2.4%，10 月份單月同比增加7.5%。我們看好四季度及明年一季度補(bǔ)庫(kù)存窗口，建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)、估值合理標(biāo)的。
工程機(jī)械：行業(yè)景氣旺盛，明年展望樂(lè)觀。近期寶馬展上主機(jī)廠和零部件配套商普遍反饋排產(chǎn)及訂單飽滿(mǎn)，對(duì)年底至明年需求樂(lè)觀。特別的，寶馬展期間三一重工線(xiàn)上訂單交易量約235 億元，約為2020 年收入的25%，彰顯行業(yè)景氣度旺盛。往前看，我們預(yù)計(jì)2021 年挖機(jī)銷(xiāo)量同比增速超過(guò)10%，汽車(chē)起重機(jī)和泵車(chē)銷(xiāo)量同比增速超過(guò)20%。我們持續(xù)看好主機(jī)廠龍頭三一重工，中聯(lián)重科-A/H，和零部件企業(yè)恒立液壓，艾迪精密。
工業(yè)自動(dòng)化：10 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)延續(xù)雙位數(shù)同比增長(zhǎng)。10 月我國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增加28.2%，增速環(huán)比提升18.1ppt，中金宏觀組測(cè)算，剔除短期非經(jīng)營(yíng)性因素，10 月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速與上月(10.1%)基本持平。從代表性產(chǎn)品來(lái)看，10 月機(jī)器人/金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比增長(zhǎng)38.5%/36.0%，延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為此次疫情大幅提升企業(yè)自動(dòng)化需求，行業(yè)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新應(yīng)用加速發(fā)展。我們預(yù)計(jì)2021 年制造業(yè)固投延續(xù)2Q20 以來(lái)的復(fù)蘇趨勢(shì)，同時(shí)國(guó)產(chǎn)品牌的進(jìn)口替代仍將繼續(xù)深化?？春靡林?、海天國(guó)際-H、拓斯達(dá)、津上機(jī)床中國(guó)-H，關(guān)注銳科激光、大族激光、中控技術(shù)(未覆蓋)、國(guó)茂股份(未覆蓋)、綠的諧波(未覆蓋)。
專(zhuān)用設(shè)備：10 月動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng)44%。我們看好“碳中和”目標(biāo)推升新能源設(shè)備需求：1)光伏設(shè)備：我們重申未來(lái)一年光伏電池片產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期的觀點(diǎn)，其背后的驅(qū)動(dòng)力主要是大硅片的技術(shù)更迭和光伏需求端的增長(zhǎng)。我們重點(diǎn)看好捷佳偉創(chuàng)，同時(shí)建議關(guān)注邁為股份(未覆蓋)、晶盛機(jī)電(未覆蓋)。2)鋰電設(shè)備：2020 年10 月我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)69.7%/104.5%，我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng)44%。我們預(yù)計(jì)2021 年國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，看好先導(dǎo)智能，建議關(guān)注杭可科技(未覆蓋)。
看好低估值、順周期個(gè)股。1)叉車(chē)行業(yè)增長(zhǎng)加速。3Q20 叉車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)54%，增速環(huán)比2Q 增加18ppt，龍頭集中度提升，看好安徽合力，關(guān)注杭叉集團(tuán)(未覆蓋);2)手工具國(guó)產(chǎn)品牌全球替代加速。龍頭企業(yè)三季度盈利超預(yù)期，看好巨星科技;3)兩機(jī)葉片有望進(jìn)入放量階段。龍頭企業(yè)新產(chǎn)品放量有望持續(xù)推升盈利能力?？春脩?yīng)流股份;4)線(xiàn)性驅(qū)動(dòng)升降辦公桌和電動(dòng)醫(yī)療床需求爆發(fā)，龍頭企業(yè)股價(jià)處于階段性底部?？春媒莶?qū)動(dòng)。
估值與建議
我們建議關(guān)注“需求復(fù)蘇、國(guó)產(chǎn)替代、碳中和”三條投資主線(xiàn)，從中優(yōu)選具備護(hù)城河和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的制造龍頭。維持覆蓋公司的盈利預(yù)測(cè)、目標(biāo)價(jià)和評(píng)級(jí)不變。
風(fēng)險(xiǎn)
下游行業(yè)需求不及預(yù)期。
(來(lái)源：機(jī)經(jīng)網(wǎng)）
