根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)挖機(jī)分會(huì)的數(shù)據(jù),11 月挖掘機(jī)銷量13822 臺(tái),同比增長(zhǎng)107.41%;根據(jù)小松公司最新數(shù)據(jù),11 月挖機(jī)平均開機(jī)小時(shí)數(shù)154.1h,同比增長(zhǎng)8.3%。
挖機(jī)銷量11 月創(chuàng)歷史單月次高水平,中大挖銷售增速加快根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù),11 月國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量水平為13822 臺(tái),同比增長(zhǎng)107.41%,環(huán)比增長(zhǎng)31.12%。1-11 月累計(jì)銷量水平12.65 萬臺(tái),同比增長(zhǎng)99.18%。從需求強(qiáng)度來看,終端銷售增速仍然較快,需求旺盛。與歷史相比,單月銷量水平僅次于2010 年的14426 臺(tái)。結(jié)合歷史規(guī)律來看,12 月份通常也是下半年銷售旺季,全年銷量水平有望突破14 萬臺(tái)。從結(jié)構(gòu)來看,11 月大挖(30t 以上)和中挖(20-30t)占比約為40%,小挖(20t以下) 占比約為60% , 11 月大/ 中/ 小挖增速分別為106.73%/115.07%/104.62%。大挖和中挖增速水平仍然較高,小挖增速相對(duì)于上個(gè)月提升明顯,表明了目前終端需求結(jié)構(gòu)中,地產(chǎn)項(xiàng)目開工、大型基建和市政建設(shè)需求同步回暖。
開機(jī)小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)8.3%,存量設(shè)備工作量持續(xù)飽滿根據(jù)小松公司最新數(shù)據(jù),11 月小松挖掘機(jī)平均開機(jī)小時(shí)數(shù)154.1h,同比增長(zhǎng)8.30%;1-11 月累計(jì)開機(jī)小時(shí)數(shù)1460h,同比增長(zhǎng)5.30%。歷史來看,下半年10-12 月份開始進(jìn)入年底開工旺季,因此11 月開工水平相比于10月份環(huán)比提升了12.89%。開工小時(shí)數(shù)在一定程度上衡量當(dāng)前終端的工作量需求程度,與挖機(jī)的需求量有一定關(guān)聯(lián),作為存量指標(biāo)的跟蹤,挖機(jī)開工小時(shí)數(shù)的提升,表明存量挖機(jī)設(shè)備工作量飽滿。
龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額持續(xù)突破,銷量已創(chuàng)歷史新高行業(yè)需求持續(xù)回暖,龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額持續(xù)得到突破,11 月份,三一重工銷量水平為3099 臺(tái),市場(chǎng)份額22.42%,1-11 月累計(jì)銷量為27746 臺(tái),同比增長(zhǎng)120.05%, 絕對(duì)銷量已經(jīng)超過歷史最高水平(公司2011 年銷量為20613 臺(tái))。本輪需求與2009-2011 年相比,當(dāng)前的銷售模式更加穩(wěn)健健康,對(duì)客戶資信、篩選更加嚴(yán)格,隱含的風(fēng)險(xiǎn)水平更低。
投資建議:從挖機(jī)銷量增速和下游開工小時(shí)數(shù)來看,當(dāng)前行業(yè)景氣度仍然維持在較高的水平上,經(jīng)濟(jì)的韌性也得到檢驗(yàn),工程機(jī)械的更新需求也正在形成中遠(yuǎn)期的托底力量。我們重點(diǎn)看好競(jìng)爭(zhēng)力突出、市場(chǎng)份額擴(kuò)張的龍頭企業(yè),建議重點(diǎn)關(guān)注三一重工、恒立液壓、艾迪精密。同時(shí)建議關(guān)注柳工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)投資等不確定性影響行業(yè)需求水平;原材料價(jià)格波動(dòng)影響企業(yè)利潤(rùn)率;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下滑。