中國資本市場日益成為“新高地”
本報(bào)駐倫敦記者 馬翩宇
在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、內(nèi)需拉動和營商環(huán)境進(jìn)一步改善下，對于海外投資者來說，中國市場投資價(jià)值正日益凸顯。雖然中美貿(mào)易摩擦?xí)砉善笔袌霾▌?，但投資者更應(yīng)關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定的事實(shí)。
在世界經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，中國經(jīng)濟(jì)依然保持韌性，進(jìn)一步深化改革的紅利不斷釋放。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、內(nèi)需拉動和營商環(huán)境進(jìn)一步改善下，對于海外投資者來說，中國市場投資價(jià)值正日益凸顯。
中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)固，資本市場具備增長潛力。瑞銀中國資產(chǎn)投資主管賓石表示，在內(nèi)需驅(qū)動下中國的長期經(jīng)濟(jì)基本面保持穩(wěn)定。內(nèi)需驅(qū)動來自于四大因素：一是不斷增長的消費(fèi)需求。中國的中等收入群體規(guī)模不斷擴(kuò)大且收入提升，帶動消費(fèi)市場強(qiáng)勁增長。雖然中美貿(mào)易摩擦給市場帶來了不確定性，但中國市場的實(shí)際消費(fèi)水平上升超出預(yù)期；二是城市化進(jìn)程持續(xù)。中國繼續(xù)推動城市化進(jìn)程，正在創(chuàng)造龐大的城市消費(fèi)市場，帶動城市居民對教育、醫(yī)療、文化、旅游等服務(wù)需求增長；三是工業(yè)自動化和科技創(chuàng)新。中國在自動化、機(jī)器人化方面全球領(lǐng)先，擁有規(guī)模龐大的機(jī)器人參與整個先進(jìn)工業(yè)制造，同時(shí)中國對研發(fā)持續(xù)投入，使得中國企業(yè)能夠持續(xù)創(chuàng)新；四是“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”前景廣闊。預(yù)計(jì)到2030年，中國將有2.46億65歲以上老年人，這將產(chǎn)生醫(yī)療保健、保險(xiǎn)等服務(wù)的巨大需求。
在瑞銀資產(chǎn)管理亞太市場主管海頓看來，中國市場對于國際投資者充滿機(jī)遇。從歷史數(shù)據(jù)與亞太地區(qū)其他市場相比的角度看，中國股票市場具有較高吸引力。在經(jīng)濟(jì)增長前景穩(wěn)定趨勢下，投資者在中國A股市場能夠發(fā)現(xiàn)可靠的盈利機(jī)會。雖然中美貿(mào)易摩擦?xí)砉善笔袌霾▌?，但投資者更應(yīng)關(guān)注波動背后中國經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定的事實(shí)。盡管存在種種關(guān)于貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂，也有對中國增長進(jìn)一步放緩的擔(dān)憂，但中國市場對美國貿(mào)易制裁的風(fēng)險(xiǎn)敞口有限。此外，在中國資本市場開放推動下，諸如“滬港通”“滬倫通”等股票市場開放政策提升了A股的國際化水平。國際投資者可以通過多種渠道接觸中國在岸股票市場，同時(shí)也可以在中國內(nèi)陸市場和離岸市場就其對中國A股市場的投資實(shí)行最佳分配，擴(kuò)大了投資選擇的空間。
中國政府債券正在成為美國國債、黃金和瑞士法郎等傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的替代資產(chǎn)。據(jù)瑞銀市場研究分析，在市場波動加劇時(shí)，中國國債表現(xiàn)與投資者期望的避險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)一致。在衡量市場恐慌情緒的波動率指數(shù)（VIX）出現(xiàn)飆升時(shí)，中國國債的收益率收窄，這表明投資者越來越將中國國債市場視為“避風(fēng)港”。因此，中國政府債券在新興市場中脫穎而出，成為避險(xiǎn)資產(chǎn)的替代選擇。這一方面在于中國資本市場開放的舉措。這些舉措拓寬了內(nèi)陸和離岸債券市場以及中國與國際重要市場之間的連接渠道（如滬倫通），向國際投資者進(jìn)一步開放了在岸市場。同時(shí)，也在于中國政府債券納入國際指數(shù)。彭博社將中國政府債券納入彭博巴克萊指數(shù)，隨后預(yù)計(jì)富時(shí)羅素和摩根大通等市場指數(shù)的供應(yīng)商也會將中國債券納入其指數(shù)，中國國債只是第一批。另一方面，人民幣作為國際儲備貨幣正在崛起。盡管美元仍然是主要國際儲備貨幣，隨著中國在岸市場與全球金融體系的緊密融合、中國債券納入國際指數(shù)、人民幣計(jì)價(jià)的石油跨境交易規(guī)模上升，以及英國清算所自動支付系統(tǒng)（CHAPS）興起，都將推動人民幣成為國際化貨幣。
